2023년 4분기 효성중공업 실적 분석, 변압기 슈퍼사이클 여전하다

국내 변압기 3대장중 하나인 효성중공업의 실적이 2024년 1월 발표되었습니다. 전망했었던 수치보다 상당히 저조한 실적이 찍혀서 많은 투자자들이 효성이 효성했네 라고 말하고 있는 상황인데요. 

 

과연 그럴까요? 아직 변압기 슈퍼사이클이 끝나지 않은 시점에서 글로벌 변압기 시장에서 영향력을 키우고 있는 효성중공업을 관심종목에서 소외시키는 것은 아니라고 생각합니다. 

 

효성중공업은 어떤회사?

 

먼저 효성중공업에 대한 간략한 소개를 하고 글을 시작하겠습니다.

 

효성중공업은 1962년 한영공업으로 설립된 이후, 전력, 웰딩, 기전, 산업기계, 기어, 친환경 솔루션 등 다양한 분야에서 선도적인 기술력과 혁신을 추구하는 글로벌 기업입니다. 특히 전력 솔루션 분야에서는 초고압 변압기, 배전 변압기, 분로 리액터, 초고압 차단기, 에너지저장장치 (ESS), 마이크로그리드 (Microgrid) 등의 제품과 서비스를 제공하며, 전력망의 탈탄소화와 지능화를 선도하고 있습니다. 건설 분야에서는 효성해링턴 플레이스, 세빛섬, 효성 SWAN CARPET 등의 프로젝트를 통해 고급 주거공간과 문화공간을 창조하고 있죠. 효성중공업은 ESG (환경, 사회, 지배구조)를 핵심 경영 가치로 삼아, 기후변화 대응, 인권존중, 지역사회 상생, 정보보안 등의 활동을 통해 책임 있는 글로벌 기업시민으로서의 역할을 다하고 있는 회사입니다. 

 

 

 

효성중공업 2023년 4분기 실적 분석

 

효성중공업의 2023년 4분기 연결 재무제표에 따르면, 매출액은 1조 2920억원, 영업이익은 634억원으로, 전년 동기 대비 각각 7.9%, 27.3% 상승했으나, 전분기 대비로는 영업이익이 무려 33.0%나 감소했습니다. 

 

2023년 4분기에 실적이 저조했던 이유는 다음과 같이 요약됩니다.

건설 부문:

풍부한 수주잔고를 바탕으로 매출은 증가하였으나, 원자재 및 인건비 상승 여파로 인해 영업이익이 소폭 감소하였습니다. 태영건설 등 부동산 및 건설업계에 리스크 신호가 왔으나, 효성중공업은 수익성 높은 도급사업위주로 진행했기에 PF이슈는 없다고 보여집니다. 

 

 

중공업 부문:

매출은 증가하였지만, 일부 고마진 프로젝트의 매출 이연과 일회성 비용 반영으로 인해 일시적인 영업이익률 감소가 발생하였습니다. 북미, 유럽향 고마진 제품을 선적해야 매출로 인식하고 영업이익을 잡을 수 있는데, 여러 방해요인들로 인해 이를 선적하지 못했습니다. 아마 24년 1분기 내에 해당 문제는 해결될 것으로 보입니다. 

 

 

2024년 변압기 시장, 2023년 영광이 지속되나?

 

변압기는 전력을 송전하거나 배전하는 과정에서 전압을 변환하는 장치로, 전력 인프라의 핵심 구성 요소입니다. 변압기 시장은 전력 수요 증가, 재생에너지 확대, 송전 인프라 개선, 스마트 그리드 구축 등의 요인에 의해 성장하고 있습니다. 

 

이러한 성장세에 힘입어 변압기 등 전력기기는 효성중공업의 2023년 효자제품이었습니다. 신재생에너지 사업이 늘어나고, 북미지역 전력설비 노후화로 인한 교체주기가 다가오며, 효성중공업은 2023년에만 주가가 몇배나 뛰었죠. 

 

과연 2024년에도 전력기기 시장의 성장성은 유효한 것일까요?

변압기 시장보고서에 따르면 글로벌 변압기 시장 규모는 2021년 424억6000만달러에서 2030년 642억4000만달러로 약 4.7%의 연평균 성장률 (CAGR)을 기록할 것으로 예상됩니다.

 

.
배전 변압기는 도시화와 산업화로 인한 전력 수요 증가로 인해 전체 변압기 시장에서 가장 큰 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다. 특히 아시아 태평양 지역은 농촌 및 준도시 지역의 전력 인프라 개선과 재생에너지 발전 프로젝트의 확대로 인해 가장 빠르게 성장하는 시장이 될 것으로 전망되고 있습니다.

스마트 변압기는 그리드 장비의 디지털화와 지속 가능성이 강조되는 추세에 부응하여 시장 성장의 주요 동력이 될 것입니다. 스마트 변압기는 전압을 독립적으로 조절하고, 전력 수요 변동을 모니터링하고, 전원 공급 시스템에 피드백을 제공하며, 원격으로 액세스할 수 있는 기능을 갖추고 있습니다. 이러한 기능은 전력망의 안정성과 효율성을 높이고, 에너지 손실과 탄소 배출을 줄이는 데 기여할 것으로 기대되고 있습니다.

 

친환경 변압기 또한 탄소중립 목표와 환경 규제 강화에 따라 수요가 증가할 것으로 예측됩니다. 친환경 변압기는 기존 변압기에 비해 무독성, 생분해성, 낮은 화재 위험 등의 장점을 가진 식물성 오일을 절연유로 사용합니다. 이러한 변압기는 신재생에너지 발전소, 도심 지역, 해양 플랫폼 등에서 사용될 수 있습니다.

 

 

2023년 4분기 일시적 실적하락에 겁먹지 말자

 

2023년 12월 겨울에 미국에 엄청난 한파로 인해 정전사고가 났던 것을 기억해야합니다. 해당 정전사고는 예상을 뛰어넘는 한파가 덮친 것도 있지만, 30년전에 설치한 장비들이 이를 버티지 못했기 때문에 대규모 정전사태가 난 것이지요. 

 

전기차 보급확대와 제조업 부흥을 꿈꾸고 있는 미국에서 생산활동의 핵심인 전기가 제때 공급되지 못한다면, 성장성에 큰 피해를 입게 되겠죠. 산업활동의 시작은 전기로부터 시작합니다. 전기가 모든 것에 우선입니다. 양질의 전기를 공급함에 있어 변압기 등의 전력기기는 필수요소 입니다. 

 

이 사이클이 그냥 1년만에 사그라들기에는 변압기 시장은 워낙 큽니다.